開源證券股份有限公司劉呈祥,吳文鑫近期對(duì)長(zhǎng)沙銀行（601577）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《長(zhǎng)沙銀行2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利保持韌性，關(guān)注率邊際下降》，給予長(zhǎng)沙銀行買入評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)沙銀行

盈利能力保持韌性，投資收益維持高增

(資料圖片)

長(zhǎng)沙銀行2025年前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197.21億元(YoY+1.29%)、歸母凈利潤(rùn)65.57億元(YoY+6.00%)，盈利能力保持韌性。其中2025Q3單季利息凈收入同比下降5.28%，降幅環(huán)比略有收窄。低基數(shù)影響下，2025年前三個(gè)季度中收持續(xù)維持正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)9.26%；投資凈收益實(shí)現(xiàn)了137.56%的同比高增，支撐非息收入同比高增15.03%，但公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-13.35億元，降幅環(huán)比有所擴(kuò)大。2025Q3單季PPOP為47.17億元，同比增長(zhǎng)0.05%，扭轉(zhuǎn)了2025Q2的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。考慮到其盈利能力穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)82.35/86.70/91.71億元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.53/0.48/0.43倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

擴(kuò)表季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，貸存增速剪刀差邊際擴(kuò)大

2025Q3末，長(zhǎng)沙銀行總資產(chǎn)為1.24萬億元(YoY+10.73%)，其中貸款本金總額6065億元，同比增長(zhǎng)11.65%。2025Q3單季總資產(chǎn)下降36.87億元，其中，2025Q3單季新增貸款38.34億元，增量環(huán)比下降，反映出信貸投放呈現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。2025Q3末存款本金總額為7498億元，同比增長(zhǎng)8.87%，增速環(huán)比略有下降，存款總額較2025Q2末略有下降，貸款與存款增速剪刀差邊際擴(kuò)大至2.79pct，貸款增速略高于存款增速。

關(guān)注率邊際下降、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，維持高分紅屬性

長(zhǎng)沙銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，2025Q3末不良率1.18%，環(huán)比2025Q2末上升1BP；關(guān)注率為3.25%，環(huán)比下降6BP，隱含風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋。撥備覆蓋率311.88%，環(huán)比略有上升，安全墊仍然較厚實(shí)。2025Q3末核心一級(jí)/一級(jí)/總資本充足率分別為10.24%/11.88%/14.23%，均環(huán)比有所上升，資本“彈藥”充足。2024年現(xiàn)金分紅金額為16.89億元(現(xiàn)金分紅比率為22.49%)，2025年中期分紅議案明確現(xiàn)金分紅8.04億元(含稅)，高分紅屬性進(jìn)一步延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.29。

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