文 | 《財(cái)經(jīng)天下》周刊 陳暢

編輯 | 楊潔

1月4日，港股市場(chǎng)上，農(nóng)夫山泉迎來“開門綠”，盤中跌幅一度超過12%，市值一度跌破5000億港元。截至當(dāng)日收盤，農(nóng)夫山泉股價(jià)為47.50港元，日跌幅9.78%，總市值為5342億港元。

過去的一年對(duì)農(nóng)夫山泉來說，并不平靜。自2020年9月上市以來，農(nóng)夫山泉就受到了二級(jí)市場(chǎng)追捧，股價(jià)在2021年1月8日曾漲至68.75港元的高點(diǎn)，總市值高達(dá)超過7700億港元。但隨后，農(nóng)夫山泉的股價(jià)一路震蕩下行。在2021年6月，其旗下一款拂曉白桃味飲料在宣傳上自稱原料中的桃子“取材自日本福島縣”，由此引發(fā)了巨大的爭(zhēng)議，農(nóng)夫山泉股價(jià)也在7月一度跌破40港元，較最高點(diǎn)下跌四成，市值蒸發(fā)超3000億港元。直至2021年底，農(nóng)夫山泉股價(jià)略有回升。

也有聲音認(rèn)為，在股價(jià)波動(dòng)的背后，是農(nóng)夫山泉“賣水”的故事，在資本市場(chǎng)里已缺乏新鮮感了。

飲用水的故事不好講了？

在上市前的2018和2019年，農(nóng)夫山泉營(yíng)收同比增長(zhǎng)率曾分別高達(dá)17.06%和17.32%。2021年3月，農(nóng)夫山泉發(fā)布了上市后首份財(cái)報(bào)，公司在2020年?duì)I收為228.77億元，同比下降4.76%；歸母凈利潤(rùn)為52.77億元，同比增長(zhǎng)6.65%，但遠(yuǎn)低于2019年37.23%的增速。

也有農(nóng)夫山泉的投資者認(rèn)為，或許其在瓶裝水市場(chǎng)的潛力已經(jīng)逐漸見頂。

同時(shí)，在“賣水”賽道中，也有新的對(duì)手給農(nóng)夫山泉的主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來了壓力。

這其中，最典型的代表就是新銳品牌元?dú)馍帧＿@家以“0糖氣泡水”出圈的創(chuàng)業(yè)公司，在短短幾年時(shí)間里做到年?duì)I收27億元；同時(shí)元?dú)馍诌€開啟了大力投資模式，其投資的項(xiàng)目已經(jīng)覆蓋了肉制品、輕食、零食、咖啡、酒類等多個(gè)領(lǐng)域。

元?dú)馍忠惨呀?jīng)入局瓶裝礦泉水領(lǐng)域。近期，有媒體報(bào)道，元?dú)馍制煜碌V泉水品牌“有礦”正式入駐線下大型零售渠道，并已在上海全家便利店上架。消息稱，該項(xiàng)目元?dú)馍忠蚜㈨?xiàng)很久，并曾于2021年夏天在天貓、京東等電商渠道進(jìn)行小規(guī)模銷售試水，之后才開始在線下鋪貨。

除此以外，新式茶飲行業(yè)中的喜茶、奈雪的茶等品牌，也已經(jīng)紛紛涉足瓶裝飲料市場(chǎng)。

多元化布局，難掩利潤(rùn)增長(zhǎng)單一

農(nóng)夫山泉也意識(shí)到了來自其他跨界品牌的挑戰(zhàn)，很早就開啟了多元化布局，目前其主要產(chǎn)品覆蓋了包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等多個(gè)類別，其旗下包括尖叫、東方樹葉、水溶C100、茶π等多個(gè)品牌，也都打響了一定的知名度。

據(jù)農(nóng)夫山泉2021年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，從全品類的收入增長(zhǎng)幅度來看，農(nóng)夫山泉瓶裝水產(chǎn)品收入增幅為25.6%，低于其它品類增速。同期內(nèi)，茶飲料收入同比增長(zhǎng)36.4%，功能飲料增長(zhǎng)38.4%，果汁產(chǎn)品增長(zhǎng)29.9%，其他產(chǎn)品增長(zhǎng)86.8%。

農(nóng)夫山泉的其他產(chǎn)品品類中，主要包括蘇打水飲料、含氣風(fēng)味飲料、咖啡飲料、植物酸奶產(chǎn)品等其他飲料產(chǎn)品，以及鮮果等農(nóng)產(chǎn)品。

在2020年，包括氣泡水在內(nèi)的其他產(chǎn)品在農(nóng)夫山泉總收入中的占比，從上一年的1.9%上升至4.6%，同比增長(zhǎng)135%，是農(nóng)夫山泉旗下唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的品類。農(nóng)夫山泉也越來越重視這一類產(chǎn)品，其在去年?duì)I銷“翻車”的產(chǎn)品，就是其白桃氣泡水。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司歐睿對(duì)零售終端的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，氣泡水在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷量從2012年的10萬(wàn)升增長(zhǎng)到2016年的120萬(wàn)升，銷售規(guī)模從2012年的180萬(wàn)元增至2016年的3600萬(wàn)元；無(wú)論是銷量還是銷售額的增速均遠(yuǎn)高于瓶裝水行業(yè)。

不過，農(nóng)夫山泉想要在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)爭(zhēng)取到一席之地，尚需時(shí)間。而白桃氣泡水營(yíng)銷翻車事件卻已經(jīng)為其該業(yè)務(wù)支線的發(fā)展蒙上了一層陰影。

現(xiàn)階段，農(nóng)夫山泉的營(yíng)收還主要依賴于其包裝飲用水產(chǎn)品。 2020年，農(nóng)夫山泉的包裝飲用水產(chǎn)品的收入占比為61%；在2021上半年，占比也達(dá)到58.8%。

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